近期，中信建投在一份研報里提到，

“現時眾人電解鋁顯性庫存處于歷史低位水平，117.5萬噸的庫存折合眾人可消費天數僅5.6天，分娩若出現超30萬噸的供應侵略，供需失衡會導致逼倉的再發生。”

這個數據其實是很值得在意的一個數據。

為什么？

因為，電解鋁的庫存處于歷史極限低位，很容易發生劇烈波動。就好比白銀在發生逼空式的上升前，亦然庫存處于歷史低位。庫存越低，這個阛阓就越容易被資金收攏間隙，發動一波行情。

當下，電解鋁自己就有很大的不對。

高盛 在拚命地 唱空 電解鋁 ， 反復強調電解鋁的外洋供應行將干涉投產期，供應行將實足，電解鋁行將泡沫沖破。

而花旗、摩根卻力挺看多電解鋁，提倡外洋產能落地不會如預期順暢，而且需求也正在發生新的邊緣變化，行業供需殷切在2026年就會明白。

事實上，、摩根藍本亦然看空的。僅僅跟著2025年的收場，2026年的開啟，電解鋁行業里發生了許多事情，讓他們編削了不雅點。

接下來就先講講電解鋁是什么？華爾街投行之間的不對為什么這樣大？

電解鋁在行業里俗稱“電老虎”。因為它極端耗電， 分娩1噸 電解 鋁，大要要耗1.3萬度電，夠一個無為三口之家用4—6年 。

金屬那么多，為什么偏巧鋁是電老虎 ？

鋁誠然在地殼中的含量是總共金屬中最高的，關聯詞它 不像金、銀、銅那樣徑直從礦里挖出來冶真金不怕火就能用，它也不像鐵那樣不錯以近乎純金屬的形態存在于當然界。而是 100%以化合物的形態存在于當然界之中，何況它的氧化物熔點進步2000攝氏度，是以冶真金不怕火鋁極其耗電。

正因如斯，鋁曾一度是格外稀缺的物品，價錢比黃金還貴，致使貴兩倍以上。拿破侖三世用它來管待最尊貴的來賓，而無為或次等來賓則用金銀器皿。

鋁誠然跟著電解技巧的發展，供應啟動放量，關聯詞比擬銅、鎳、鋅等金屬，耗電量依然十分驚東談主。

眾人每100度電，就有兩度電被用來真金不怕火鋁。而中國則約7%的電力供應給電解鋁，是世界的2倍還多。

這個事情很嚴重。

國內2017年啟動指點電解鋁的有序發展，發布《計帳整頓電解鋁行業不法違紀時勢專項行徑使命決策》，明確寰宇電解鋁運行產能上限4500萬噸。2025年3月工信部等發布的《鋁產業高質料發展本質決策（2025—2027年）》再次強化：新置換時勢必須鋁液調換電耗≤13000千瓦時/噸、環保A級，飽讀舞向清潔動力區轉機。

國度規矩4500萬噸的產能紅線即是，策略性地讓電力資源分派愈加科學。

收尾2025年9月，國內運行產能已達4445萬噸。而2026—2028年國內產量增速僅2.0%、0.5%、0.7%，增量88/22/30萬噸。國內電解鋁的產能天花板已到“臨了一公里”。

這是共鳴。

關聯詞，高盛看空電解鋁，并不是在于國內產能，而是盯上了外洋產能。

高盛提到，中國企業2025—2030年在外洋談論新增超1000萬噸。其中，印尼是主戰場，華青鋁業、信發集團、阿達羅動力等旗下的時勢，時時彩app官方最新版下載2026年預測新增157萬噸外洋產量。

花旗、摩根則提倡相背的不雅點。外洋產能誠然有談論，關聯詞骨子落地起來并攔阻易。

外洋產能不像國內，許多要素并不可控。

以印尼為例，許多 時勢 王人 波及環保 政策 、地緣 博弈 、當地礦權整合 等。此外，印尼的交通、口岸等基礎方法過期，時勢經常寬限。

而且， 2026年1月1日起，歐盟CBAM（碳邊境頤養機制）追究干涉全面納稅階段 。

首期納稅范圍掩蓋了鋁、鋼鐵、水泥等，入口商必須購買CBAM文憑，掩蓋居品“鑲嵌式碳排放”。而印尼的電解鋁大多數王人是使用的煤電，干涉歐盟要多繳“碳稅”，性價比驟降，這就使得“綠色電解鋁”更具稀缺性，會出現結構性緊缺。

另外一個即是，外洋AI數據中心也正處于爆發期， AI用電擠壓電解鋁 會是大要率事件。仍以印尼為例，印尼舉座的電力供應并不如國內寬松，這種情況下， 微軟 、 谷歌等 在印尼的數據中心時勢勢必會擠壓電解鋁的用電，就像 好意思國AI數據中心已推高當地電價 。

外洋如果念念要復制中國模式，就要有宏大的電力供應，現在來看，并攔阻易。

高盛看空電解鋁的敷陳里還提到了， 眾人汽車、光伏、確立增速放緩，傳統需求連累昭彰。

而 花旗、摩根 則對此進行了 反駁 ，強調傳統需求 增速 誠然 放緩，但“鋁滲入率” 正在 大幅擢升，對沖收尾 可能超預期。

比如 汽車 的 舉座銷量放緩，但新動力車占比擢升。傳統車單車用鋁120kg，新動力車翻倍到240kg ，何況用鋁量 還在執續擢升 中 。

比如 光伏新增裝機2026—202 8年預估 下滑15%、10%、5%，連累 電解鋁需求 -57/-15/+4萬噸。 關聯詞，電網預估增長 10%、8%、6%，電力電子板塊舉座用鋁-12/22/36萬噸。光伏弱了，電網強了，此消彼長。

更重磅的“預期差”則在于儲能系統（BESS）被嚴重低估。

儲能的箱體、支架、結構件、冷卻系統、逆變器外殼等等多量用鋁，占比仍是接近儲能用鋁量的80%，遠超儲能電芯的用鋁量。之前許多東談主王人以為儲能里的用鋁主如若電芯用鋁，而忽略掉了其他。

這是一個巨大的預期差。

SMM預估中國儲能2025年豪侈電解鋁71萬噸，預估中國儲能2026年用鋁新增28萬噸。

摩根士丹利更激進，預估2026年儲能鴻溝將帶來眾人144萬噸新增鋁需求（包含中國）。

中信期貨預測，2025—2030年眾人儲能鴻溝用鋁量的年復合增速將高達38%，到2030年，儲能用鋁將占眾人鋁需求的5%支配。

道理是，儲能或將成為電解鋁需求增長最快的鴻溝！

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當下，眾人電解鋁顯性庫存處于歷史低位水平，117.5萬噸的庫存折合眾人可消費天數僅5.6天。

如果外洋供應不可按時投產；重復銅鋁比執續在4以上的歷史高位，帶來的眾人儲能、AI數據中心、機器東談主、電網等用鋁需求超預期。

電解鋁供需只需要預期差進步30萬噸，供需干系就有可能快速失衡，發生劇烈行情！

聲明：以上僅代表作家個東談主態度，僅供參考學習與調換之用。

THE END

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